北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(li中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将án)储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀(zhàn中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将g)明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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