5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对(duì)公业(司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文yè)务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下(xià)行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于(yú)对公客户(hù)留存的活期资金(jīn)投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存(cún)款市场供需关(guān)系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要(yào)将(jiāng)存款产品(pǐn)线的(de)调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的(de)落(luò)实央行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加(jiā)速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息差(chà)不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的(de)活(huó)期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于(yú)活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也(yě)在(zài)边(biān)际转弱，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地(dì)区(qū)地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的(de)发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调信(xìn)号意(yì)义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体(tǐ)经济所需(xū)的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策(cè)继(jì)续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的(de)概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否进(jìn)一(yī)步下(xià)调要(yào)看实(shí)体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的(de)概(gài)率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别(bié)下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增(zēng)存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整有望带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的影响集(jí)中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的(de)下降使得(dé)银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的(de)预期。一(yī)方面(mià司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文n)，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收(shōu)益率，利(lì)多永续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此(cǐ)股票(piào)市(shì)场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下(xià)，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估值水平(píng)较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资理(lǐ)财(cái)交给少数(shù)专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风(fēng)控(kòng)能力的人(rén)士可通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险承受能(néng)力后可(kě)适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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