财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早(女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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