随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新(馈赠的意思xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(馈赠的意思yǒu)易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(馈赠的意思jīng)理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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