A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器陨落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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