财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗市场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(l如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗e)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对(duì)其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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