大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依(yī)据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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