北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的(d一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？e)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(j一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？iā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有感情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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