大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平(p左眉毛有一根特别长是什么意思？íng)不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱动的(de)数字(zì)经(jīng)济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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