当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些)拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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