大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。20mm等于多少厘米 20mm是多大ata-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　20mm等于多少厘米 20mm是多大ng>1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(h20mm等于多少厘米 20mm是多大òu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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