A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休一个男的长期不碰他老婆是什么原因ng>。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越一个男的长期不碰他老婆是什么原因ng>，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。