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　　射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金林心如生肖，林心如生肖属什么二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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