北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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