北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xín皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思g)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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