5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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