如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)九龙司是哪里？裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产九龙司是哪里？负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(九龙司是哪里？lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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