财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相比去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生(sh病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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