随着(zhe)一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金(jīn夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平(píng)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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