北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁德国对中国友好吗，德国对中国怎么样员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布德国对中国友好吗，德国对中国怎么样后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dū德国对中国友好吗，德国对中国怎么样n)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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