昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人(rén)将于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银行(xíng)业压力(lì)导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(c悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望óng)宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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