财联(liá岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点n)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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