自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表(bsand可数吗还是不可数，thousand可数吗iǎo)格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的(de)初sand可数吗还是不可数，thousand可数吗始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 sand可数吗还是不可数，thousand可数吗