2022年是国(guó)内实施“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业(yè)高成(chéng)长性背景下，上(shàng)市企业产(chǎn)量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈(yíng)利能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐(qí)。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅(guī)料硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业(yè)间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库存(cún)阶段(duàn)，这对于中下游企业来说(shuō)意味着(zhe)原(yuán)材料(liào)成本得到控制，利于(yú)企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为(wèi)清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公司的扶持力(lì)度。金融(róng)界上市公司研究院统计(jì)发现，行业(yè)中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得(dé)的政(zhèng)府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同(tóng)步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据(jù)国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸(cùn)电池(chí)处于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升。

　　表(biyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语4px;'>yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ǎo)格：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个(gè)百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润贡献(xiàn)过(guò)半

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的(de)红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而(ér)中下游多数板块毛利(lì)率不及行业平均(jūn)。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提升(shēng)，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片(piàn)价格波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以来的(de)数据来看，硅片价(jià)格依然(rán)处于高位(wèi)。特(tè)别是上半(bàn)年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业(yè)签(qiān)订巨额订单，提前(qián)完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持(chí)续扩(kuò)产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进(jìn)入壁(bì)垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平(píng)均(jūn)归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别是(shì)大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增(zēng)速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块(kuài)平均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间(jiān)竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片(piàn)爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利(lì)润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设(shè)备和(hé)逆变(biàn)器毛(máo)利(lì)率(lǜ)3年(nián)来(lái)基本(běn)持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明(míng)显，特别(bié)是(shì)光伏(fú)电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率(lǜ)最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件(jiànyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)板块11家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，平均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能(néng)毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集成和(hé)亿晶光(guāng)电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块(kuài)涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业数量较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特(tè)的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器(qì)板块有(yǒu)6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的(de)毛利(lì)率在(zài)该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司(sī)去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备(bèi)全球累计(jì)装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流市(shì)场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业(yè)写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高位(wèi)走出下行(xíng)趋(qū)势(shì)，行业格局将发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过(guò)30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会(huì)公布的最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周(zhōu)环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数据也可(kě)看出(chū)硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈(yíng)利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一(yī)季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论(lùn)是(shì)环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年(nián)一季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库存的(de)阶段下，硅片价格还(hái)有进一步(bù)下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料成本，对提升毛利(lì)率(lǜ)、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语