财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数(pí)酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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