国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lí抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年n)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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