A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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