财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为(w一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸èi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(x一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸íng)等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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