北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎(àn1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克g)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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