当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明(速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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