如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(x2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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