财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(x放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受iǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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