A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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