调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调(diào)明显(xiǎn)不一。期货日报记(jì)者观(guān)察到(dào)，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续(xù)出现(xiàn)了9连(lián)跌，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于两方面(miàn)，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端(duān)的(de)OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没(méi)有落地(dì)，原油(yóu)近(jìn)期回补(bǔ)前(qián)期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句对于化工特别是与(yǔ)之相(xiāng)关性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂(liè)差(chà)方面(miàn)，近期美(měi)国汽(qì)柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调(diào)油(yóu)需求的预期边(biān)际弱化(huà)，对(duì)于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了(le)解到，美(měi)国夏(xià)油(yóu)对(duì)于(yú)辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发(fā)生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组组长谢雯(wén)表示(shì)，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得(dé)市场预期今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实(shí)在在(zài)发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅(fú)拉(lā)升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场对于美(měi)国(guó)高辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行(xíng)情一触即发(fā)，而经(jīng)历过(guò)去(qù)年(nián)的大幅波(bō)动，随后调油商对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一(yī)直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数(shù)量保(bǎo)持相对(duì)高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻(luó)辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃(tīng)估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早(zǎo)于去年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处于高位徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着(zhe)节奏的差异，去年(nián)5月份是是(shì)炒作调油需求的(de)主要(yào)时期，而今年市场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供(gōng)需突(tū)然(rán)变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较(jiào)大，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘(pán)面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要是由于俄乌冲突(tū)导(dǎo)致原油(yóu)的出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫情(qíng)影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大(dà)幅(fú)关停引(yǐn)起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国(guó)出(chū)行旺季下(xià)调(diào)油(yóu)需求被赋(fù)予(yǔ)期待，然而有了(le)去年二(èr)季度调(diào)油需求增加下亚美(měi)套利利润(rùn)可(kě)观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美(měi)国的芳(fāng)烃出口(kǒu)量观(guān)察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订(dìng)合(hé)同多(duō)采用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后(hòu)及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度将极大(dà)可(kě)能不(bù)如(rú)去(qù)年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油(yóu)库存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂(liè)解价差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来需(xū)求的不确定和(hé)经济可能衰退的背景春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句下(xià)调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基(jī)本面来看，实(shí)则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通(tōng)能(néng)源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游(yóu)消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下(xià)逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源(yuán)冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽(qì)油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位，但是在(zài)当前衰退预(yù)期以及(jí)美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的(de)成色或(huò)较(jiào)预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归(guī)自身(shēn)的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长(zhǎng)的(de)时(shí)间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯(chún)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面(miàn)临成品库(kù)存偏(piān)高(gāo)和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句