A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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