尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

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　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gō《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存储(chǔ《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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