4月美国就业报(bào)告大超预期，新增(zēng)就(jiù)业、失业率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或(huò)与(yǔ)季节性有关。其中，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭博一致预期(qī)的(de)3.6％，位于历史低(dī)位；小(xiǎo)时工资(zī)环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非(fēi)农就(jiù)业数据与(yǔ)此(cǐ)前超(chāo)预期的(de)ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国就业(yè)市场仍然维持(chí)稳健。但是需(xū)要指出的是(shì)，2月和3月新增非农就(jiù)业合(hé)计下修(xiū)14.9万，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导致企(qǐ)业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就(jiù)业；而4月季节因子(zi)要高于以往年(nián)份，或(huò)导致非农(nóng)就业数(shù)据偏高，未来(lái)持(chí)续性(xìng)存在较大不确定。非农发布后，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联(lián)储(chǔ)23年底降(jiàng)息(xī)预期从(cóng)84bp回落(luò)至(zhì)78bp；美元指数(shù)基(jī)本(běn)持平于101.5；美国三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)涨超1％。

　　寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月(yuè)美(měi)国就(jiù)业报告(gào)大超预(yù)期(qī)，新增就业、失业率、工(gōng)资表现亮(liàng)眼，但或与(yǔ)季节性(xìng)有关。其(qí)中，新增非(fēi)农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一(yī)致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低(dī)位；小时(shí)工资环比增速回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率(lǜ)录(lù)得62.6％，符合(hé)彭博一致预期（图1）。非(fēi)农(nóng)就业数据与此前超预(yù)期的ADP一致(zhì)，显示4月(yuè)美国就业市(shì)场仍然维持稳健(jiàn)。但是(shì)需(xū)要指出的(de)是，2月和3月新增非农就业合(hé)计(jì)下修(xiū)14.9万，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预期，但(dàn)整(zhěng)体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子要(yào)高于以往年(nián)份（图(tú)2），或导致非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)偏高，未来持续性(xìng)存在较大(dà)不确定。非农发(fā)布(bù)后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年(nián)底(dǐ)降息(xī)预期(qī)从84bp回落至78bp（图3）；美元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业整(zhěng)体回升，其中商(shāng)品相关行业回升(shēng)明(míng)显。4月(yuè)商品(pǐn)相关行业新增(zēng)非农就业3.3万人，占4月新增就(jiù)业的13％，相对(duì)3月(yuè)增加5万人。其中(zhōng)，制造业(yè)、建筑(zhù)业(yè)等新增就业均边际回升。商品(pǐn)相关行业就业边际改善，或(huò)反映制造业边际好转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也边际(jì)回升。4月服务业相关行业新增就业从(cóng)3月的(de)18.2万上升至22万(wàn)，但内部出现分化。其中，医(yī)疗保健(jiàn)和商(shāng)业服务新增就业(yè)分别为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增(zēng)加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月(yuè)新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他(tā)需求指标(biāo)指示(shì)，服务业需(xū)求可能仍在走弱(ruò)。例如(rú)3月(yuè)美国休(xiū)闲餐饮、医疗保健与(yǔ)零售业的(de)总空缺(quē)约384万(wàn)人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平(píng)（图(tú)表(biǎo)5）。

　　失(shī)业率创新低(dī)以及小时工资(zī)增速回(huí)升，显示劳工(gōng)市场韧(rèn)性较强。尽管(guǎn)遭(zāo)遇(yù)硅谷银行(xíng)风波(bō)的不确(què)定(dìng)性冲击(jī)，4月失业率仍(réng)然下降0.1个(gè)百分点至(zhì)3.4％，位(wèi)于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)，反(fǎn)映(yìng)就(jiù)业市场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季(jì)度小(xiǎo)时工资(zī)增速(sù)低于其他工资指标(biāo)，4月小时工资增速回升后，与(yǔ)其他(tā)工资指标的差(chà)距(jù)收窄，指示美(měi)国(guó)潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高(gāo)于联储合(hé)意水平（3％左右），这(zhè)可(kě)能加大美联储的紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数据显(xiǎn)示，美国(guó)就业市(shì)场劳动力供应(yīng)紧张(zhāng)局势整体仍在小幅缓(huǎn)解。最能反映就(jiù)业市场紧张(zhāng)程度之一的职位空(kōng)缺与(yǔ)待业(yè)人数之(zhī)比连续三月下降，2023年(nián)3月(yuè)录(lù)得164％，降(ji寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶;'>寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶àng)至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根据历(lì)史(shǐ)经验，当(dāng)前职位空缺和(hé)求职人(rén)之(zhī)比的回落速度(dù)接(jiē)近1973年的高通胀(zhàng)时(shí)期(qī)，预(yù)计(jì)2023年4季度，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)才能更接近供需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为(wèi)，超(chāo)预期的非农就业(yè)数据将(jiāng)进一(yī)步削弱联(lián)储(chǔ)的降(jiàng)息(xī)意愿，但实际经济动能或(huò)弱(ruò)于非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据所指示的水平，后续需要关(guān)注季节因(yīn)子扰动下降后(hòu)就业数据的走势。非农就业超预(yù)期叠加工资(zī)增速回升，预计联储将维持相对市场更加鹰派的立场。若就(jiù)业数据出现明显恶化，联储(chǔ)转向(xiàng)的可能性将加大。5月(yuè)以来(lái)，第(dì)一共和银行被接管、西太平洋合众银行等区域银行股(gǔ)价(jià)大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍在发酵(jiào)（参见(jiàn)《美(měi)国第14大银行倒闭昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限触发时点提前，前景存(cún)在较大不确定性（参见(jiàn)《美国债务上限(xiàn)提前(qián)触发会有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高(gāo)利率叠加不断发酵的银行危机以及债务上(shàng)限风波，金融(róng)市场动(dòng)荡可能性加大，不(bù)排除金融风险(xiǎn)以及实体(tǐ)经(jīng)济(jì)的脆弱性倒逼联储(chǔ)下半年转向。

　　风险(xiǎn)提示：美国中(zhōng)小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月(yuè)6日发布的《非(fēi)农强于(yú)预期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶