财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(d两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度uì)此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时(shí)在“可预见的两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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