随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(x72小时是几天，72小时是几天几夜iǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行(72小时是几天，72小时是几天几夜xíng)业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积72小时是几天，72小时是几天几夜极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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