北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(né恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望(w恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱àng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户(hù)提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的(de)资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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