财联社(shè)记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下(xià)，部分银(yín)行出(chū)现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司(sī)长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京(jīng)地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一(yī)季(jì)度(dù)理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的(de)吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的(de)贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同步(bù)的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业(yè)内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多(duō)是大型企(qǐ)业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存(cún)款利(lì)率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部(bù)地(dì)区(qū)大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还(hái)没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季(jì)度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新(xīn)研报(bào)认为，未来(lái)存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不(bù)限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企(qǐ)业活(huó)期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语思？ 词语(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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