昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美(měi)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可(kě)能无(wú)需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡(héng)。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个(gè)供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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