金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构(gòu)分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金(jīn)面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率(l相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观(guān)察网》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度(dù)上可(kě)以疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属(shǔ)于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调(diào)降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并(bìng)不(bù)足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和长期国债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗