大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式īng)济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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