尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国(gu主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人ó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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