大家周(zhōu)末(mò)好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入(rù)最高(gāo)战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚军队的(de)战备状(zhuàng)态提升(shēng)到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升(shēng)塞尔维(wéi)亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民(mín)众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿(ā)族警察(chá)在(zài)冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束(shù)后(hòu)由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布(bù)独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新(xīn)高，美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部(bù)最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上涨4重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前(qián)经济周期相关的通胀压(yā)力的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非常高，处于(yú)1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月会议(yì)上(shàng)将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承(chéng)认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能(néng)性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会议(yì)可能会(huì)考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品市场预计(jì)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化。期(qī)货(huò)日报(bào)记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等(děng)原(yuán)料成(chéng)本端为(wèi)原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终端(duān)产(chǎn)品这一分化的根源还是(shì)原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危机在期(qī)货市(shì)场的影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年(nián)起市(shì)场进入(rù)衰退(tuì)交易主题(tí)，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油成(chéng)本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩(yán)油非(fēi)常(cháng)规能(néng)源产量增速持续(xù)不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油(yóu)供给(gěi)约(yuē)束的(de)兑现，在(zài)能(néng)源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产区动(dòng)力煤的(de)边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的(de)供(gōng)需面(miàn)持续(xù)带动产(chǎn)业(yè)链各(gè)环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋(qū)势明(míng)确，亦对(duì)近期煤(méi)化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初(chū)以来，煤炭价(jià)格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势(shì)中，原料(liào)煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未出(chū)现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无(wú)利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充(chōng)裕，今年受到天气因(yīn)素(sù)的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存在下(xià)调(diào)可(kě)能，成本(běn)端(duān)难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需(xū)求端不佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性(xìng)淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承(chéng)压下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化工近期的(de)持续走弱也与宏观需(xū)求弱(ruò)势(shì)以(yǐ)及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素(sù)的(de)终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所以终端产品的需求(qiú)并没(méi)有因疫(yì)情(qíng)解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤(méi)价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下移(yí)，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上(shàng)下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于原料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不断创下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价(jià)格回(huí)到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产(chǎn)企业整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤价回落、采购成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出(chū)现停车或(huò)者降负(fù)的消(xiāo)息，后(hòu)续值得(dé)持续关(guān)注这(zhè)一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短期(qī)，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素(sù)的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配(pèi)新(xīn)增的产能(néng)，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后续(xù)大概(gài)率是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年(nián)部(bù)分品种面临较大投(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思tóu)产压(yā)力，进口体量大(dà)的品种将受到(dào)低价进口货(huò)源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工(gōng)行(xíng)情难有(yǒu)起色(sè)，即使存在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现为(wèi)长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师杜冰(bīng)沁(qìn)介(jiè)绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈现先抑(yì)后扬的(de)走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前(qián)景(jǐng)提振(zhèn)油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到(dào)美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵局(jú)带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石(shí)油和(hé)燃料出口价(jià)格上(shàng)限的行为都(dōu)对于油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油(yóu)消费旺(wàng)季(jì)。“原(yuán)油(yóu)维持强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工(gōng)整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来(lái)看，油化(huà)工(gōng)较煤(méi)化工较强(qiáng)的关键(jiàn)原因还(hái)是在(zài)于原(yuán)料端(duān)。在杜(dù)冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口的大幅下降(jiàng)和随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著(zhù)增长的(de)需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油库(kù)存均出现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗(luó)斯(sī)减(jiǎn)产(chǎn)不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上(shàng)考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美(měi)国的(de)收储均将收紧下半年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确(què)定性仍然会影响(xiǎng)市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水平(píng)。因此(cǐ)，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今(jīn)，国(guó)内石(shí)脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油(yóu)价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原(yuán)油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的(de)原(yuán)油(yóu)供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对(duì)欧美(měi)银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去(qù)库预期(qī)仍将为原油带来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季(jì)是成品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油(yóu)价往往容易(yì)获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思强弱反(fǎn)差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去(qù)化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思