北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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