5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(diē)越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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