射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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