随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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